來源：和訊網(wǎng)

　    今年3月，俏江南的承銷商瑞銀證券與凈雅餐飲集團的承銷商中信證券前后腳向證監(jiān)會發(fā)行部提交了上市申請，但是迄今仍未等來書面反饋意見。按有關規(guī)定，證監(jiān)會發(fā)行部應于60個工作日反饋意見，通過則轉發(fā)審委，不通過也應書面回復理由。

　　記者還了解到，著名粵菜餐企順峰集團和老字號“狗不理”也分別在2010年提出了A股上市申請，迄今同樣未果。

　　究竟是什么橫亙在這些中國高檔餐飲企業(yè)的A股上市路上？據(jù)悉，監(jiān)管部門僅在口頭上與保薦人進行了溝通，餐飲業(yè)有其行業(yè)特殊性。

　　不過，從既有規(guī)定看，餐飲業(yè)從未被公開列入限制上市的行業(yè)，上市公司了了，而房地產(chǎn)企業(yè)盡管長期受限制，卻發(fā)行者眾。

　　一位熟悉情況的投行人士稱，餐飲業(yè)“收入、成本無法可靠計量”是監(jiān)管部門遲遲不落批文的重要因素，而如果不能規(guī)范地“納稅以及給員工上保險”，則更是監(jiān)管部門不能容忍的問題。

　　于是，餐飲企業(yè)上市陷入兩難，如果不在這兩個問題上給予監(jiān)管當局一個可信的解決方案，上市之路仍無法順暢；但一旦明晰收入成本，照章納稅，嚴格執(zhí)行勞動法，餐飲企業(yè)的運營成本會大幅增加。若如此，上市與否，需要餐飲業(yè)老板們仔細度量。

　　餐飲企業(yè)上市的兩道門坎

　　除去西安飲食（餐飲業(yè)并非其主業(yè)），中國A股餐飲上市公司只有兩家，2007年11月上市的全聚德和2009年11月上市的湘鄂情。兩家企業(yè)的承銷商都為招商證券。

　　招商證券投資銀行總部董事總經(jīng)理謝繼軍告訴記者，自湘鄂情上市后，證監(jiān)會沒有再新批餐飲企業(yè)上市，其原因在于監(jiān)管部門出于行業(yè)特殊性的考慮。自那時到現(xiàn)在，這個審批的尺度沒有變化。

　　這個說法，得到了國信證券投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理劉衛(wèi)兵的確認，也向權威部門求證獲悉的信息彼此印證。

　　那么，監(jiān)管部門顧忌這個行業(yè)的什么問題呢？

　　餐飲企業(yè)在日常經(jīng)營中，大量發(fā)生小額現(xiàn)金收入。客人需要開發(fā)票時，就有收入憑證，客人不要求開發(fā)票時，餐館不會主動為其開具。這意味著不是每一筆收入都有收入確認憑證。而在采購時，也不是所有供應商都能夠為企業(yè)提供發(fā)票。“到菜市場買菜，菜販子沒有發(fā)票”。這些日常經(jīng)營行為直接導致了一個結果：收入、成本無法可靠計量。

　　“而一旦收入、成本無法可靠計量，也就存在了公司控制人調節(jié)利潤的可能性”， 一位不愿具名的投行人士稱。

　　此外，在納稅和給員工上各種保險的規(guī)范運作上，餐企普遍運作不規(guī)范。

　　“有幾個企業(yè)會為三個月?lián)Q一次工作的農(nóng)民工上保險？”投行人士稱，監(jiān)管部門需要看懂企業(yè)能夠“明明白白地賺錢”，如果存疑，就難過審批關。

　　而不規(guī)范納稅，不給員工上保險，則挑戰(zhàn)了監(jiān)管部門“企業(yè)應依法規(guī)范運行”的底限，不能容忍。

　　這位投行人士稱，他從2004年起接受證監(jiān)會的相關培訓，監(jiān)管部門從未明文規(guī)定餐飲企業(yè)不得上市融資。在他看來，餐企上市難，不是因為存在行業(yè)政策限制，而是出在企業(yè)自身。如果企業(yè)能夠解決上述兩個“行業(yè)普遍存在”的問題，那么企業(yè)的上市將沒有任何障礙。

　　餐企的艱難上市路

　　相對于凈雅餐飲集團、順峰集團和狗不理的悶頭趕路，俏江南老板張?zhí)m略顯高調，與俏江南上市相關的信息不時見諸報端。不過，從已有媒體報道看，這幾家企業(yè)最早的上市路起步幾乎都在2008年。

　　然而，自從2009年11月湘鄂情上市后，監(jiān)管部門沒有再批任何餐飲企業(yè)上市。且根據(jù)記者的了解，去年申報材料的順峰、狗不理，其上市進程一直處于擱置狀態(tài)，沒有進展。

　　今年1月，路透社報道了俏江南聘請瑞銀證券負責其深圳IPO；今年3月3日，北京環(huán)保局同時公示俏江南、凈雅餐飲集團通過上市環(huán)保核查。此后，就未見兩家企業(yè)與上市相關的公開信息或報道。

　　一家餐飲企業(yè)上市保薦人對記者表示，他們也希望監(jiān)管部門能夠給出更清晰的要求，以便著手改進，推進企業(yè)上市進程。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管部門的一個說法是餐企無須上市融資。因為，餐飲業(yè)一手交錢一手交貨，現(xiàn)金流充裕。還說，高檔餐飲的業(yè)態(tài)不同于快餐業(yè)，其定位人群特殊，無法復制。倘如此，中國高檔餐飲，無法效仿麥當勞、肯德基，通過上市融資，走向全球？

　　A股上市艱難，使海外上市成為一些餐企的選擇。

　　2008年6月12日，小肥羊在香港證券交易所首次公開發(fā)行，共發(fā)行股票2.45億股，募集資金7.797億港元。

　　2010年9月底，鄉(xiāng)村基正式登陸紐交所，以每股16.5美元的價格定價，超額認購近三十倍。

　　由此而來的問題是，中國餐飲企業(yè)是否會步互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之后塵，背井離鄉(xiāng)海外上市一族？