在經(jīng)歷了2020年的挑戰(zhàn)之后，麥當勞（MCD）的業(yè)務(wù)今年恢復良好，2021年前九個月的收入同比增長24%。2021年，麥當勞股價上漲了27.79%，與標準普爾500指數(shù)十分接近。

值得注意的是，盡管存在COVID-19的復蘇、通貨膨脹和勞動力挑戰(zhàn)對室內(nèi)餐飲的持續(xù)影響，但該公司第三季度的業(yè)績超過了分析師的預期。

但近幾周，由于投資者對估值的重新評估，大多數(shù)股票都在下跌。麥當勞開年迄今下跌了6.8%。1月27日，本周四，麥當勞將于開盤前公布第四季度的盈利結(jié)果，此番能否為整個餐飲行業(yè)帶來反彈？

挑戰(zhàn)仍存，Q3業(yè)績助推長期前景

麥當勞第三季度收入同比增長14%，達到62億美元，全球可比銷售額同比增長12.7%，環(huán)比增長10.2%。得益于更大的訂單量和菜單價格的同比增長6%和MyMcDonald's Rewards計劃帶來的數(shù)字渠道的優(yōu)勢，幫助推動了美國可比銷售額的9.6%增長。強勁的頂線增長和利潤率的擴大有助于將第三季度調(diào)整后的每股收益提高24.3%至2.76美元。

盡管麥當勞面臨成本壓力和勞動力不足方面的挑戰(zhàn)，但強有力的執(zhí)行力推動了其第三季度業(yè)績，其底線仍給人留下了深刻印象。

在第四季度財報發(fā)布之前，麥當勞仍然被奧本海默看好，即使第四季度的利潤預測將低于預期。奧本海默給出的理由是，盡管受到全球COVID復蘇、通貨膨脹壓力和美國勞動力短缺的影響，而這些問題都是無人不知的公開事實。

對于第四季度，華爾街分析師共識的每股收益預計為2.34美元，年比增長37.6%，共識的收入估計為60.3億美元，年比增長13.6%。

對于全年，分析師預計調(diào)整后的每股收益將上升56%至9.42美元，收入增長21%至233億美元。目前，預計2022年的收入和EPS將分別增長6.3%和7.7%。

對此，分析師們基本保持樂觀并上調(diào)麥當勞的目標價，KeyBanc分析師Eric Gonzalez將該公司對麥當勞的目標價從275美元上調(diào)至285美元，并保持對該股的增持評級。

Gonzalez認為雖然麥當勞不在他對2022年的重要關(guān)注之列，但該分析師認為其目前的增長前景和較高的每股收益值得給予增持評級和更高的估值。

不過，他指出，盡管麥當勞有堅實的執(zhí)行力、強大的創(chuàng)新通道、以及數(shù)字化的提升，但其2022年每股收益為25倍，其遠期市盈率與去年同期和COVID前的水平基本一致。

Baird分析師David Tarantino也將該公司對麥當勞的目標價從268美元上調(diào)至293美元，并保持對該股的跑贏大盤評級。

該分析師認為，21年第四季度的業(yè)績有可能基本令人滿意，不過他承認，在某些市場出現(xiàn)與OMICRON有關(guān)的干擾時，對2022年初業(yè)績的任何評論都可能是難以確定的。他認為該股在未來12個月以上可以產(chǎn)生良好的風險調(diào)整后的總回報。

標志性品牌，擁有堅實增長戰(zhàn)略支持

麥當勞是世界領(lǐng)先的快餐連鎖企業(yè)，擁有標志性的品牌名稱。該公司在119個國家經(jīng)營近4萬家餐廳。此外，截至9月30日，大約93%的麥當勞餐廳是特許經(jīng)營的，麥當勞的收入來自于公司經(jīng)營的餐廳的銷售和特許經(jīng)營餐廳的收入（基于銷售百分比的租金和特許權(quán)使用費、以及初始費用）。

在2021年的前三個季度，來自公司經(jīng)營的餐廳的收入占整體頂線的42%，來自特許經(jīng)營餐廳的收入占56%，而其他收入（如加盟商支付的技術(shù)費）貢獻了剩余部分。特許經(jīng)營的餐廳產(chǎn)生的利潤率明顯高于公司經(jīng)營的餐廳。這是因為，在公司的特許經(jīng)營模式下，與特許經(jīng)營餐廳有關(guān)的費用基本上是固定的，而公司經(jīng)營的餐廳費用大多是可變的。

去年，與COVID-19有關(guān)的限制導致餐廳關(guān)閉，并損害了麥當勞的收入，使其下降了10%。然而，該公司通過3Ds——數(shù)字、送餐和車輛購餐通道——來解決消費者的需求，很好地應(yīng)對了這場危機。

在2021年的前三個季度，數(shù)字渠道（包括移動應(yīng)用、外賣和售貨亭）的銷售額為130億美元，占公司前六個市場全系統(tǒng)銷售額的20%以上。為了留住大流行以來獲得的數(shù)字渠道客戶并加深客戶關(guān)系，公司于第三季度在美國和德國推出了MyMcDonald's Rewards計劃。自7月推出以來，美國的忠誠度計劃已經(jīng)招收了2100萬會員。公司的目標是在2022年上半年完成在其前六大市場的忠誠度計劃的推廣。

該公司為擴大其送貨服務(wù)所做的努力在這場疫情中為其提供了巨大的幫助。在過去的三年里，提供外賣服務(wù)的麥當勞餐廳數(shù)量已經(jīng)增加到32,000多家。

另外，駕車送餐服務(wù)已經(jīng)成為麥當勞的一個關(guān)鍵重點領(lǐng)域，尤其是在疫情的情況下。即使在餐廳重新開放的情況下，該公司今年在其前六大市場的汽車餐廳銷售額與疫情前的水平相比仍然有所上升。

麥當勞在全球2.5萬多家餐廳設(shè)有自動售貨機，包括在美國市場1.3萬多家餐廳中的95%。麥當勞還打算在美國和國際市場上的大量新店中設(shè)置自動售貨機。

不僅如此，麥當勞專注于菜單創(chuàng)新，主要是雞肉和牛肉產(chǎn)品，根據(jù)該公司的說法，這些產(chǎn)品代表了最大的增長機會。此外，考慮到消費者需求的變化，該公司還在測試植物性漢堡和三明治。

同時，該公司繼續(xù)在主要市場開設(shè)餐廳，目標是今年在全球開設(shè)約1500家餐廳，包括在美國的425家。盡管受到COVID-19卷土重來和充滿挑戰(zhàn)的市場條件的影響，麥當勞在前九個月已經(jīng)在中國開設(shè)了500多家新餐廳。該公司在第三季度電話會議上披露，它打算到今年年底在中國開設(shè)約650家餐廳。

同時，麥當勞正在關(guān)閉業(yè)績不佳的餐廳，計劃今年僅在美國就關(guān)閉約325家餐廳，主要是那些銷售量較低的沃爾瑪店。

由此可見，麥當勞在加強營銷工作、菜單創(chuàng)新、數(shù)字和自動售貨機以及新店擴張的增長戰(zhàn)略，將有助于其長期獲得市場份額。

結(jié)語

麥當勞將拉開餐飲業(yè)財報季的序幕，考慮到全行業(yè)目前面臨的挑戰(zhàn)，適當調(diào)整對麥當勞的預期似乎被市場廣泛理解。奧本海默分析師Brian Bittner還指出，MCD股價具有防御性特征，可能有助于推動相對表現(xiàn)。

麥當勞的品牌價值、對數(shù)字和配送的持續(xù)投資以及控制成本的改善執(zhí)行將有助于其進一步增長。不過，其雖然擁有長期前景的看好，但COVID-19的復蘇、通貨膨脹和勞動力挑戰(zhàn)仍然可能限制其上升潛力。就目前而言，可能需要重點關(guān)注的是，麥當勞能否為餐飲業(yè)帶來強勁的指引？

本文來自微信公眾號“美股研究社”，