文|紅餐網 何沛凌

編輯|方圓

“中式快餐第一股”爭奪戰(zhàn)有了新進展。

2月21日，據(jù)全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)公告，老娘舅餐飲股份有限公司（下稱“老娘舅”）的掛牌申請獲得批準，并于2月22日起掛牌。

去年年底，距離其主板IPO終止僅1個月余，老娘舅就申請掛牌新三板，彼時，老娘舅公開向媒體表示，系基于公司發(fā)展現(xiàn)狀、整體發(fā)展戰(zhàn)略及市場環(huán)境綜合審慎考慮的結果。

如今，成功掛牌之后，也有業(yè)內人士指出，老娘舅或借道新三板，最終實現(xiàn)在北交所上市，而這或給當下謀求上市的一批餐食企業(yè)提供一條可復制的道路。

01 老娘舅2023年上半年營收近8億，報告期內持續(xù)盈利

公告顯示，老娘舅2021年度、2022年度、2023年1月至6月營業(yè)收入分別為152487.19萬元、142370.51萬元、79964.78萬元，凈利潤分別為6384.70萬元、3640.32萬元、4546.56萬元。

老娘舅的經營總體呈現(xiàn)出較強的穩(wěn)定性。老娘舅在公告中表示，2021年度和2022年度，尤其是2022年上半年，受上海、浙江及江蘇地區(qū)疫情影響，公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤和毛利率均受到一定影響。而對相關審核問詢函進行回復時，老娘舅表示在2021年到2022年期間，公司營業(yè)收入受影響程度相較行業(yè)整體情況更低，保持了連續(xù)盈利。

到2023年1至6月，老娘舅的經營情況已經基本恢復正常，營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤同比有顯著增長，同時，規(guī)模效應使得公司綜合毛利率亦有所提升，從2021年到2023年1-6月毛利率分別為16.40%、15.02%和18.94%。

同時，老娘舅的現(xiàn)金流狀況也比較健康。報告期內，老娘舅經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.18億、3.21億、1.76億。

值得一提的是，報告中老娘舅公布了其從2019年至2023年1-6月占中國餐飲市場以及中式快餐市場的比例情況，老娘舅的市場占有率呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

2019年至 2023年1-6月，老娘舅的營業(yè)收入分別為 12.22億元、12.07億元、15.25億元、14.24億元以及8.00億元，分別占中國餐飲行業(yè)總市場規(guī)模的 0.0262%、 0.0305%、0.0325%、0.0324%以及0.0399%，以及分別占2019年至2021年中式快餐市場規(guī)模的 0.1618%、0.1831%以及 0.1969%。

此外，老娘舅近幾年的門店擴張步伐比較謹慎。報告期內，新開直營門店合計102 家，同期直營門店的閉店數(shù)量為40家。對此，老娘舅表示公司根據(jù)市場環(huán)境變化合理控制門店增速，在公共衛(wèi)生事件期間優(yōu)先保證穩(wěn)定經營，放緩了新店拓展速度，各期閉店數(shù)量較少且相對穩(wěn)定。

截至報告期末，老娘舅擁有402家門店，其中直營門店379家、加盟門店23家，主要分布于浙江省、江蘇省、上海市及安徽省。

不過，從門店規(guī)模和營收規(guī)模來看，老娘舅與同賽道的鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞相比依然存在不小的差距。

根據(jù)招股書，鄉(xiāng)村基和老鄉(xiāng)雞的總門店數(shù)均已破千家。截至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基共經營直營餐廳1145家；截至2021年底，老鄉(xiāng)雞共擁有門店1073家，其中直營門店991家，加盟門店82家。

而鄉(xiāng)村基和老鄉(xiāng)雞的年營收近兩年來均在40億元上下，比老娘舅高出20-30億元。2019年至2022年，鄉(xiāng)村基（含大米先生）共實現(xiàn)營收32.57億元、31.61億元、46.18億元和47.06億元；2020年至2023年1-6月，老鄉(xiāng)雞的營業(yè)收入分別為34.54億元、43.93億元、45億元及26億元。

02 滬市IPO碰壁后，老娘舅火速改道北交所

事實上，老娘舅一直在謀求上市，過程中經歷了一波三折。

2022年7月5日，老娘舅向上交所遞交招股書，申請主板上市，擬募集資金8.32億元，擬公開發(fā)行的股份占發(fā)行后總股本的比例不低于15%。

彼時，中式快餐賽道的鄉(xiāng)村基和老鄉(xiāng)雞，也已經開啟上市之路。2022年1月及7月，鄉(xiāng)村基二度向港交所遞交招股書；同年5月，老鄉(xiāng)雞向上交所遞表。

然而，進入2023年后，隨著全面注冊制的落地，以及A股階段性收緊IPO等，餐飲企業(yè)A股上市之路越來越難，老鄉(xiāng)雞、德州扒雞、蜜雪冰城等公司紛紛叫停A股IPO。

與此同時，闖關港股的鄉(xiāng)村基也于2023年4月第三次向港交所遞交IPO申請，至今未果。

11月13日，上交所發(fā)布關于終止對老娘舅主板上市審核的決定。終止審核的原因是保薦人中信證券撤銷保薦材料。彼時老娘舅相關工作人員對媒體表示，“公司將對資本市場路徑重新研判，規(guī)劃其他路徑的上市可行方案。”

在主板IPO終止僅1個月余，老娘舅就向股轉公司遞交了新三板掛牌申請。全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)公告顯示，2023年12月14日，老娘舅申請股票在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌并公開轉讓。

有業(yè)內人士認為，老娘舅掛牌新三板，最終可能是為了改道北交所上市。

從本次發(fā)布的公告中也能看出端倪。老娘舅實控人楊國民已與深圳市領匯基石股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）以“北交所上市成功與否”簽訂了對賭協(xié)議，若老娘舅的北交所IPO以失敗而告終，則回購權等特殊權利條款將恢復效力，屆時楊國民、楊峻琿或將面臨一定的回購壓力。

不過老娘舅想要成功沖刺北交所，還需要滿足一定條件。目前北交所還未開放直接掛牌申請的機制，因此老娘舅需要按照原有規(guī)則，先進入新三板掛牌一年且滿足相應條件后，才能申請進入北交所。

而從北交所近期的動態(tài)來看，一方面，隨著920代碼新號段仿真測試的開啟，不少業(yè)內人士預計，股票從新三板升入創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板或主板的轉板指引，已經有了實質性進展；另一方面，即便按照原有規(guī)則掛牌一年，那些符合條件的申報企業(yè)進入上市審核的過程也比較順利。

據(jù)貝殼財經報道，雖然北交所直接IPO制度安排尚未落地，新三板、北交所既有的“掛牌滿12個月”上市路徑中，符合直聯(lián)審核機制的申報企業(yè)，已陸續(xù)進入上會發(fā)行密集期。僅2月19日至3月1日12天內，就有5家企業(yè)進入上市審核程序。

去年老娘舅終止IPO后，滬深兩市IPO排隊的企業(yè)中已沒有了餐飲企業(yè)的身影。如今老娘舅在新三板掛牌成功，且有望沖刺北交所，或給謀求上市的餐食企業(yè)提供一條可復制的道路。

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